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【线上配资 】世诚投资陈家琳:“捡红包”VS“接飞刀”,哪些企业拥有更强“免疫力”?

好买说:节后A股大幅波动,世诚投资董事长陈家琳认为,市场可能低估了事件对宏观经济的短期影响,但对中国经济中长期韧性有信心,会利用阶段性的低有效性做好中线布局调整。面对宏观经济面临的短期挑战,看好“线上”经济产业链、先进制造业及龙头公司。

从大跌到“报复性”反弹,A股剧烈波动牵动投资者的“神经”。市场下一步会朝何处去?面对未来疫情走势的不确定性,怎样才能找到“高免疫力”的投资标的?近期在好买财富举行的电话沟通会上,世诚投资陈家琳发表了如下观点:

1. 短期宏观经济偏谨慎,长远而言中国经济会呈现更强的韧性和更高质量的发展。

2. 从本次疫情的启示出发,未来“线上”经济活动增速将更持久地跑赢“线下”活动。

3. 拥有强大护城河的行业龙头具有更强“免疫力”,“家底殷实”的公司也有更高胜率。

疫情冲击,宏观经济有“近忧”

巨幅下跌过后,A股三大指数就迎来“报复性”反弹。创业板指数收盘大涨4.84%,沪指和深成指也出现了1%到3%的不同幅度上涨。

日发国际期货节后股市大幅波动的背后是投资者情绪的起伏,陈家琳认为,对于本次疫情的演进及对经济、市场的影响,人们更多的是以17年前的“非典”作为参照物,即市场初期出现恐慌性集中补跌,之后低位盘整,其后在疫情得到有效控制的拐点前后开始反弹,进而延续突发事件出现前的趋势。

他认为,这样的一致预期假设不乏瑕疵,这其中既有市场统计参考样本太少,“历史不会简单地重复”;同时,疫情拐点何时到来仍存不确定性,未知的远超过我们已知的;还有在极端情绪蔓延时,市场非理性的一面会放大等。

尽管本次疫情的走势有待进一步观察,但世诚投资认为,当前市场可能低估了事件对宏观经济的短期影响。

不过,对短期宏观经济的偏谨慎判断,其中已考虑了后续可能出台的财政货币政策。长远而言,本次疫情过后,中国的改革开放只会进一步深化,中国经济的“汪洋大海”会呈现更强的韧性和更高质量的发展。

穿越疫情,寻找更强“免疫力”投资标的

日发国际期货鉴于对短期宏观经济的判断,陈家琳认为,需要对前期全市场上市公司业绩增速预测(略超过10%)向下修正。

日发国际期货考虑到未来疫情自身演进等仍有很高的不确定性,国内上市公司盈利增速可能会在零附近。从盈利增长的角度看,2020年可能是“失去的一年”。

日发国际期货穿越疫情带来的市场起伏波动,哪些行业和公司会有机会?

第一,从本次疫情的启示出发,未来“线上”经济活动增速将更持久地跑赢“线下”活动。从基于互联网的应用场景,到支持该等商业模式的软硬件技术及设备,再到部分相关的传统领域等将呈现更多的投资机会。

第二,鉴于国家大力推进科技创新,受益于新科技产业景气周期的各细分领域,如具有相当科技含量的先进制造业等,也有望尽早走出泥沼、保持持续的高速增长和高质量发展。

从公司层面看,拥有强大护城河的行业龙头企业具有更强的“免疫力”。同时,那些“家底殷实”的公司(股票 的资产负债结构)也有更高的几率胜出。当然,也不能忽视那些“穷则思变”的公司,这种边际上的积极变化往往意味着更大的机会。

危中有机,短期波动带来的长期布局机会

疫情冲击之下,短期宏观经济面临挑战,上市公司盈利增速或有“失速”风险,投资者该如何应对?

首先,以中长期投资对冲预期回报率的短期波动 。在其他条件不变的前提下,投资周期越长,“失去的一年”的影响越小。当然,被投资标的要具有更可持续的业绩增长。

其次,如果股价大幅调整,也能将预期回报率修复到(或者接近)原来的水平。 

“经过昨天的下跌,从纯学术角度,至少在指数层面,已经把这‘失去的一年’的大部分给补回来了。”陈家琳表示,如果接下来指数层面还有额外的大幅下挫的话,那就是“红包”了。

疫情未来仍存有很大不确定性,市场免不了受情绪及消息主导而出现高波动。投资者应尽量避免受市场情绪的干扰,并利用短期可能的低有效性择机做好中长线的布局调整。当然,这中间要坚守估值纪律。

“从风格角度,我们会坚守高质量的低估值个股。”陈家琳表示,在做好风险预算和压力测试的前提下采取更加积极的投资策略,“我们不会盲目扣动扳机,而是会尽力把握好时机” 。

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